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智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)公布第二季度业绩后，尽管营收及汽车交付量创历史新高，但利润率下滑、自由现金流转负以及资本支出大幅增加引发市场担忧，截至发稿，公司股价暴跌超13%。多家华尔街机构认为，特斯拉正进入大规模投资人工智能(AI)及机器人业务阶段，短期盈利承压，但Robotaxi和Optimus人形机器人仍是决定公司长期估值的核心因素。
摩根大通分析师Rajat Gupta表示，随着AI等领域投资持续增加，市场对特斯拉未来盈利预期仍在下修，预计股价短期内将维持区间震荡。不过，随着Robotaxi逐步推广、Cybercab量产提速以及汽车销量重新加速增长，公司未来每股收益(EPS)拐点及分部估值(SOTP)重估潜力依然存在。
摩根士丹利分析师Andrew Percoco认为，特斯拉正在加速资本开支，以巩固其在自动驾驶及机器人领域的领先优势，这些投资具有必要性，但也导致自由现金流进一步恶化，使市场更加关注Robotaxi和Optimus项目能否按计划取得实质性进展。基于现金消耗压力上升，该机构将特斯拉目标价下调至400美元。
Needham分析师Chris Pierce表示，特斯拉长期自动驾驶逻辑进一步强化，FSD(Full Self-Driving)用户持续增长，Cybercab及Optimus生产计划也再次得到确认。不过，公司汽车业务利润率低于市场预期，而随着Rivian(RIVN.US)即将推出R2车型，Model Y将首次迎来真正意义上的直接竞争。此外，能源业务表现同样逊于预期，在未来资本支出持续增加、AI项目回报仍存在不确定性的背景下，公司传统业务面临更大压力。
Seeking Alpha分析师Sandeep G. Rao指出，虽然特斯拉第二季度交付汽车48.01万辆，同比增长25%，主要依赖大幅降价及消费者激励措施推动销售，导致剔除监管积分后的汽车毛利率降至16.3%。
他同时指出，美国税收政策调整削弱了购买电动车相较燃油车的经济优势，而特斯拉正进入马斯克所称的“历史上最大投资周期”。公司第二季度资本支出同比增长超过一倍至57.9亿美元，2026年全年资本支出预计将超过250亿美元。
目前，特斯拉正大举扩建Cortex 2 AI超级计算机集群，扩大与SpaceX(SPCX.US)合作建设Terafab芯片研发项目，并加快Robotaxi及Optimus生产线建设。
Rao认为，特斯拉正逐步从一家汽车制造商转型为一家“以AI为核心、汽车业务为组成部分”的科技集团，而市场目前对AI长期投资回报仍持谨慎态度，这与近期阿斯麦(ASML.US)、台积电(TSM.US)等AI产业链公司的市场表现类似。由于核心汽车业务利润率持续承压，而AI投资回报仍需数年时间兑现，特斯拉估值未来几个交易日仍可能进一步受到压制。
The Aerospace Forum投资组合负责人Dhierin Bechai则表示，特斯拉第二季度各项业务收入均实现稳健增长，但平均售价下降、毛利率下滑及运营费用大幅增加，导致调整后EBITDA同比下降4%，收入增长并未有效转化为盈利增长。
他指出，公司FSD订阅用户已接近150万，欧洲市场监管审批也取得积极进展；与此同时，Optimus人形机器人已开始在弗里蒙特工厂建设生产线，但距离大规模量产及商业化仍有较长距离。
Bechai还表示，值得注意的是，特斯拉此次并未将宏观经济疲弱作为盈利下滑的主要原因实盘配资线上，而是更多反映出产品降价及持续高强度AI投资对利润的影响。总体来看，公司仍将AI、半导体及Optimus机器人作为未来发展重点，而这也意味着特斯拉正越来越多地将自身定位为一家科技公司，而非传统汽车制造商。
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